宁夏空管分局进近管制室组织开展新进管制员上岗前培训

风险是人们知道会发生什么情况，只不过不知道哪个具体情况会发生，真正可怕的是不确定性，甚至还不知道会有这么一种风险触发。

但是，怀疑、甚至否定中国增长的可持续性，同样是有根据的。与此同时，实体经济的全面过剩会继续下去。

中国货币经济体系依然是脆弱而落后的，这是历史造成的。问题是，中国不仅经济转型没有完成，政治转型严重滞后，没有人可以担保中国已经进入长治久安的阶段，也没有人可以担保中国的外汇储备可以长久处于居高不下的状态。从长远来看，这埋下中国制造业衰退的种子，而制造业是提供就业和支撑出口的核心产业，是整个国民经济的基础所在。与此同时，中国一度弥漫着以为人民币可以挑战包括美元在内的所有硬通货，进而成为世界货币的幻觉。因为中国实体经济产能过剩，过大的货币供给量不得不倾向于流入非实体经济，甚至海外。

但是，如同中国的经济发展和制度改革，中国货币经济体系的转型过程并没有完结。金融货币经济结构日趋复杂，与实体经济日益分离，对资讯可靠程度的判断，确定经济不确定性的类型和性质的差别难度更加大。图3 资本消耗增速加快与固定资本形成总值水平相对稳定，必然会导致美国投资率下降。

也即是说，美国固定投资总额的逾四分之一（GDP的 6%），是源自非美国储蓄融资。引人注目的是，提出中国的‘供给侧改革应以‘里根经济学为模板说法的人，并没有提供严谨的美国经济数据以验证其结论。• 美国经济放缓反过来引发社会动荡，2016年总统选举体现了这一特征。• 1987年，美国年均增长率降为仅3.2%。

图5所示的是美国资本形成净额的长期趋势：从大萧条时期的负水平上升至二战期间的峰值水平，在上世纪六十年代中期保持较高水平，然后开始下降，并在2008-2010年再次降至负水平。• 里根经济学削弱了美国国际竞争地位。

但我看到中国一些人提出 中国‘供给侧改革应以‘里根经济学为模板的建议时，深感吃惊，因为里根的政策对美国经济产生了永久性损害，它所带来的巨大负面影响，直接导致了2008年国际金融危机——大萧条以来最大的经济灾难的发生。尤其如图3所示，1979年美国固定投资净额（新的固定投资额减去折旧）占 GDP比重从1979年的10.3%，降至1988年的7.5%。与此相矛盾的是，美国是世界头号资本主义强国。美国国内储蓄与固定投资的差距缩小一半以上，是源于美国国内储蓄有所提高。

里根下台后，这种趋势仍在继续， 2013年这一比重已降至19%。2008年的美国经济灾难是里根经济学的直接体现。因此，截至2013年，美国资本形成净额 （net capital creation,等于资本形成总额减去折旧）占GDP比重已大幅下降。因为美国固定投资总额本身变得不稳定，然后其占GDP比重明显下降： 1979年美国固定投资总额占GDP比重为24%， 1988年这一比重则降至22%。

但当信用卡债务当还款期到来时，信用卡拥有者会感受到巨额债务所带来的巨大的破坏性影响——2008年的国际金融危机的爆发，正是拜当时的巨额赤字所赐，日积月累而触发危机的。从2002年开始，美国储蓄以外的其他资金来源已经占到美国净投资的一半以上，到2008年，非美国储蓄来源的资金甚至超过美国净投资总额。

• 美国国际地位恶化与国内储蓄下降，需要借入大量的外国债务，来弥补投资缺口。面对这一无法回避的过程，金融危机爆发后的2008-2013年间，美国储蓄与固定投资占GDP比重的差距从5.6%降至0.8%，即缩减了4.8%。

但这种差距的缩小依赖于： • 美国国内储蓄占GDP比重增加2.6%。由此可以看出，过去四十多年，美国经济增长呈放缓趋势。由于里根经济学造成固定投资放缓，导致美国经济长期减速，并持续到现在。图6 截止2008年，美国固定投资占GDP比重为21%，但美国储蓄总额占GDP比重仅为15%——两者相差六个百分点。事实上，从图1可以看出，里根经济学仅能体现的真正的经济能力，是成功借入大量外债。简言之，里根经济学恰恰是供给侧改革的一种最糟糕的模式，并不适用于中国。

• 这些趋势导致美国经济增速进一步放缓。投资必须由等额的储蓄提供资金，但如图4所示，20世纪50年代中期后，美国储蓄总额开始急剧下降。

正如上文所述，固定投资是仅次于劳动分工的的第二重要的增长来源，因此美国增速会进一步下降。• 2014年，美国年均增长率降为2.5%。

但从美国经济表现来看，里根经济学则是一场灾难，而且其所带来的负面影响仍在延续——从美国目前的总统选举来看，其所引发的社会紧张局势仍在持续。由于全球资本流动性出现新变化，美国外债规模必然大幅下降：非美国来源的美国投资融资占GDP比重从2008年的6%降至2013年的1%。

正如下文将要分析到的，里根的经济政策对美国经济的长期影响更大。从数据得出的结论显而易见：从美国遏制共产主义的地缘政治层面来看，里根经济学是成功的。投资水平下降 里根时期经济恶化直接导致美国固定投资下降。二战后的总体趋势如下： • 美国储蓄总额占GDP比重从1965年的25%降至2013 年的18%，即下降7%。

即便如此，2013年数据还是较2008-2010年水平有所提高。从资本积累融资的基本角度看，2008年金融危机对美国经济战略造成致命性影响，并进一步减缓其经济增速。

也即是说，2008年美国国内储蓄不足以为美国国内投资提供资金，这必然意味着美国资本形成额增加的缺口只能借助国外融资（见图7）。里根时期，这种趋势明显恶化。

特别要指出的是，总储蓄并不仅仅指居民储蓄，而是指企业储蓄+居民储蓄+政府储蓄或负债。但就经济层面而言，里根治下的美国竞争力遭遇严重下滑。

当信用卡账单持续飙升时，持卡人会因为他们花了很多而感觉良好。因此，下文将用数据阐明里根治下的美国经济趋势，以及里根开启美国经济衰退之路的原因，以揭示这种说法的错误本质。停止借入外债时必然引发危机，正如2008年所发生的一样。图1 鉴于美国国际收支平衡严重恶化，与随之而来的美元外流导致贸易逆差扩大，唯有借助大规模的外国借贷，才能避免美元汇率大幅下滑。

图4 首先以里根时期为例，美国储蓄总额占GDP比重从1979年（里根当选总统的前一年）的23%，降至1988年（里根执政的最后一年）的21%。图5 美国上一次资本形成净额为负的记录，还要追溯到1931-1934年的大萧条时期。

我曾在拙文《要完成6.5%的年增长率不能误读供给主义》中说过，我对中国进行中的供给侧改革持欢迎态度。因为固定投资是仅次于劳动分工的第二重要的增长动力，因此净投资下降必然会导致美国经济增长减速。

这种趋势从里根执政后开始并继续恶化，直接导政2008年的经济与金融灾难。里根执政前，美国国内经济结构并没有恶化，因此是里根的经济政策恶化了这种趋势。